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【證券分析】銀娛回落乃長線買入良機
发布时间:2019-04-16 00:55

  自本行於7月3日建議買入以來,銀河娛樂(0027)的股價累升6.5%,同期恒生指數跌0.1%。我們認為股價跑贏大市的原因是世界盃閉幕後澳門的彩收入優於預期以及彩股二季度盈利有可能較預期好。今年首四個月澳門的彩收入按年增長22.2%,但五月和六月份放緩至12.1%和12.5%,七月份按年增長率估計約12%。然而,我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和彩業。

  作為回顧,銀河娛樂在2017年度業績強勁。2017年收入和經調整EBITDA分別為625億港元和141億港元,同比增長18%和37%。淨利潤為105億元。

  今年首季度,收入和經調整EBITDA分別為185億港元和43億港元,同比增長32%和36%。整體彩收入同比增長31%至172億港元。其中,中場收入總額按年增加17%至67億港元,貴賓廳收入總額按年上升44%至99億港元。

  截至2018年3月31日,公司資產負債表強勁,淨現金加流動投資達345億港元,約合每股8.0港元。銀河娛樂於四月初完成收購美國上市的Wynn Resorts4.9%的股權,代價為72.8億港元。

  我們對澳門彩行業持樂觀看法,認為股價回落是長線投資者買入的良好機會。據彭估計,分析師預期2018年收入為738億元,2019年為803億元,同別增長18%和9%。公司目前現價相當於16.0倍的2018年EV/EBITDA,估值對長線投資者仍有吸引力。因此,本行維持買入銀河娛樂之建議,基於18.0倍的2018年EV/EBITDA,6個月目標價不變為72.0港元。

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